食品饮料行业2023年第28周周报：量贩零食：拉开折扣连锁业态序幕

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本期内容提要:

周思考：量贩零食:拉开折扣连锁业态序幕。供大于求及经济增速放缓的时代背景，将驱动我国折扣业态的快速发展。折扣业态在我国仍处于萌芽阶段，随着我国消费市场逐步进入供大于求的时代以及经济增速放缓的驱动下（复盘国外折扣业态的发展历程，其在经济放缓中表现出加速提升市占率，并且在经济恢复上行周期仍能保持相应的市场份额），我国折扣业态将迎来快速发展。折扣业态的核心在于提升渠道运营环节的效率（包括简化流通环节和提升运营能力实现降本增效等），满足消费者高性价比的需求。

消费者更为理性和“挑剔”，倒逼零售业态提升效率。我们也观察到目前的消费者更为理性，更多回归到消费品本身，体现在性价比的需求提升，而对于体验等附加品的感知度在降低，典型例子如长沙乐尔乐特价批发超市的蓬勃发展，或证明了消费者需求的潜移默化正在倒逼零售业态提升效率。

下沉市场的消费升级与折扣业态具备需求的一致性。我国幅员辽阔，区域之间消费水平差异大，折扣业态的兴起在我国并不完全体现为消费降级，也承接了广大下沉市场的消费升级需求，比如蜜雪冰城是现制茶饮对于传统瓶装饮料的消费升级，锁味/零食量贩店是对传统小超市的升级，而能够下沉到我国的乡镇市场的业态的体量通常具备巨大的想象空间。

关注零食量贩行业的投资机会。零食量贩业态是第三、四代的零食连锁模型，1.0以炒货店为代表、2.0以来伊份为代表、3.0以老婆大人为代表，零食很忙作为第四代的零食连锁模型能够快速发展在于更为极致的性价比，或者说是零食品类上的折扣模式的进一步体现。那么我们也会观察到，长沙除了零食很忙，还有乐尔乐和锁味偏超市和便利店模式的折扣业态，市场质疑单零食品类的折扣业态模型是否稳定，零食量贩的可持续性如何看待？首先零食量贩现在也在探索零食+的模式，其次零食连锁模式或者单品类连锁本身不是新东西，比如生鲜有钱大妈、水果有百果园/绿叶水果，零食连锁也经历过过去三代模型的发展，我们认为单店的稳定性已经有所证明。我国人口密度相对高，加盟连锁核心在于单店模型的稳定性和跑通，品类组合的折扣大/小超市业态和单零食品类的零食量贩业态极有可能都具备强大的生命力。

市场行情回顾：2023年7月21日2023年7月28日，沪深300上涨4.5%，申万高市盈率指数月下跌3.9%、周上涨0.4%。截至2023年7月28日，北向资金累计净买入19,455.9亿元，周成交净买入345.1亿元，其中食饮行业净买入57.97亿元。2023年7月24日7月28日SW食品饮料上涨6.0%，跑赢沪深300指数1.5pct。分子行业来看，白酒Ⅲ上涨7.4%，周成交额环比+91.9%；乳品上涨3.4%，周成交额环比+39.8%；预加工食品上涨3.3%，周成交额环比+6.4%；烘焙食品上涨3.0%，周成交额环比+14.3%；啤酒上涨2.8%，周成交额环比+24.3%；调味发酵品Ⅲ上涨2.7%，周成交额环比+35.8%；保健品上涨2.6%，周成交额环比+1.7%；其他酒类上涨2.4%，周成交额环比+64.4%；肉制品上涨1.6%，周成交额环比0.8%；软饮料上涨1.4%，周成交额环比+35.7%；零食上涨0.1%，周成交额环比37.2%。

风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波动

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